2018年，元?dú)馍譄o糖氣泡水的橫空出世，帶火了作為核心原料的赤蘚糖醇。其憑借口感優(yōu)勢在一眾代糖中迅速脫穎而出。

經(jīng)歷過“頂流”的高光時(shí)刻后，赤蘚糖醇因技術(shù)壁壘不高、大量新增產(chǎn)能入市，陷入了供大于求的局面。價(jià)格在不到兩年的時(shí)間內(nèi)由3.8萬元/噸跌至9500元/噸，連帶著生產(chǎn)廠商的業(yè)績也出現(xiàn)大幅下降。

此外，歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調(diào)查也于近日做出初裁，擬對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品征收51.8%到294%的臨時(shí)關(guān)稅。

“頂流”的下坡路

2018年，元?dú)馍滞瞥霰顔纹窡o糖氣泡水，該產(chǎn)品用赤蘚糖醇替換了以往無糖飲料中添加的阿斯巴甜，從而使無糖飲料的口感得以改善，滿足了一些用戶對于飲料“好喝不胖”的要求。

短短幾年間，元?dú)馍盅杆贋闃I(yè)內(nèi)的一匹黑馬。而作為核心原料的赤蘚糖醇，也憑借著口感優(yōu)勢一舉躋身為代糖界“頂流”，價(jià)格水漲船高。

2021年，堪稱赤蘚糖醇的“高光時(shí)刻”。元?dú)馍謿馀菟u出了1億箱，年銷售額高達(dá)73億元，公司更是連續(xù)拿下兩輪融資，估值暴漲至150億美元；而赤蘚糖醇的報(bào)價(jià)也由2018年的近1.5萬元/噸上漲至最高點(diǎn)的3.8萬元/噸。

一時(shí)之間，赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)成為炙熱的投資領(lǐng)域。由于代糖行業(yè)技術(shù)壁壘不高，參與者從此前的三、四家迅速增長到20多家。

例如木糖醇企業(yè)華康藥業(yè)，山梨醇企業(yè)肇慶煥發(fā)生物、諸城興貿(mào)玉米，淀粉糖企業(yè)河北玉鋒集團(tuán)、山東福洋生物等糖醇行業(yè)資深企業(yè)紛紛新投建產(chǎn)能。這些新建產(chǎn)能在2022年開始逐步進(jìn)入市場。

彼時(shí)，有第三方研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行粗略統(tǒng)計(jì)，僅6家頭部生產(chǎn)商可生產(chǎn)的赤蘚糖醇總產(chǎn)能就將達(dá)到44.5萬噸/年，當(dāng)年中國赤蘚糖醇的產(chǎn)量占全球比重近80%。然而，2022年全球赤蘚糖醇總需求僅為17.3萬噸。另據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸。

伴隨著市場供需關(guān)系的改變，越來越多的新增產(chǎn)能無法被市場消化，赤蘚糖醇價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌后一路下行。2023年3月，其價(jià)格跌至最低的9500元/噸，較2021年6月份最高點(diǎn)3.8萬元/噸，不到兩年的時(shí)間內(nèi)跌幅達(dá)75%。

直至2023年末開始，赤蘚糖醇價(jià)格有所回升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月3日，當(dāng)前國內(nèi)赤蘚糖醇主流出廠參考價(jià)格1.12萬元/噸左右。

在價(jià)格大幅調(diào)整的影響下，赤蘚糖醇主要生產(chǎn)廠商們的日子也并不好過。

根據(jù)2023年年報(bào)顯示，作為頭部廠商的三元生物實(shí)現(xiàn)營收4.99億元，同比下滑25.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5887.44萬元，同比下滑64.03%。值得注意的是，在主要產(chǎn)品中，赤蘚糖醇的毛利率竟為-1.11%，較上年下降了-11.61%。

三元生物稱，2023年，受前期大量赤蘚糖醇新增產(chǎn)能投入市場、赤蘚糖醇行業(yè)去庫存、競爭加劇及下游客戶需求不及預(yù)期等因素影響，公司赤蘚糖醇銷量及市場價(jià)格處于較低水平，公司整體盈利水平下滑，業(yè)績未達(dá)預(yù)期。

而另一家頭部廠商保齡寶的業(yè)績也出現(xiàn)了明顯下滑。2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.24億元，同比下降6.96%，歸母凈利潤5396.90萬元，同比下降59.47%。在其生產(chǎn)的眾多產(chǎn)品中，毛利率降幅最大的是糖醇產(chǎn)品，同比減少24.55個(gè)百分點(diǎn)至-9.65%。

加征關(guān)稅風(fēng)波

近日，歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調(diào)查有了初步消息。歐盟委員會近期發(fā)布公告，擬對保齡寶加征51.8%的臨時(shí)關(guān)稅，對東曉生物科技有限公司征收105.6%的臨時(shí)關(guān)稅，赤蘚糖醇大戶三元生物則擬征收156.7%的臨時(shí)關(guān)稅，其余企業(yè)被征收臨時(shí)關(guān)稅比例從152.9%到294%不等。

2023年11月21日，歐盟委員會發(fā)布公告稱，接到歐盟生產(chǎn)商Jungbunzlauer公司投訴，后者稱中國赤蘚糖醇以低于正常價(jià)值的價(jià)格對歐盟出口并對歐盟同類產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)性損害，決定對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，涉及涉及國內(nèi)三元生物、保齡寶等多家公司。

那么，對于中國赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)來說，歐盟加征臨時(shí)關(guān)稅的影響有多大呢？

以三元生物為例，去年11月28日，該公司曾公告稱，2022年10月1日到2023年9月30日，三元生物出口至歐盟的涉案產(chǎn)品金額占公司營業(yè)收入約18.8%。

此外，根據(jù)三元生物年報(bào)顯示，2023年國外銷售占該公司總營收的比例高達(dá)76.8%。

時(shí)代周報(bào)以投資者身份致電保齡寶證券部，相關(guān)人士表示，赤蘚糖醇的收入在2023年收入中占比不高，對業(yè)績的影響不會很大，其具體的出口比例不方便透露。

至于公司又將如何減少歐盟關(guān)稅增加帶來的不利影響？時(shí)代周報(bào)記者還以投資者身份致電三元生物證券部，相關(guān)人士表示，近期會有公告，一切以公告為準(zhǔn)。