8月份鄭糖波幅較為劇烈。先是反彈遇阻，巴西雷亞爾快速貶值造成國(guó)際糖價(jià)創(chuàng)新低，間接拖累鄭糖下行。接著在二次探底過(guò)程中，以SR1809為代表的近月合約創(chuàng)出新低，而以SR1901為首的遠(yuǎn)期合約則探底成功并出現(xiàn)反彈，此間進(jìn)口數(shù)據(jù)同比大增的消息未對(duì)糖價(jià)帶來(lái)顯著壓力。不過(guò)，此次反彈未能突破8月初的高點(diǎn)，本周鄭糖再次回調(diào)，底部形態(tài)又經(jīng)受考驗(yàn)。糖市上素有“七死八活九回頭”的說(shuō)法，但是今年是否有效恐難確定。

7月份的銷售數(shù)據(jù)相對(duì)利好，而以往看8月份銷量多是更進(jìn)一步。但是，如果今年例外那么糖價(jià)走出翹尾行情就難度很大了。此外，下半年進(jìn)口糖一般多于上半年，但在進(jìn)口受到嚴(yán)格控制的情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響也不必夸大。比如，今年7月份食糖進(jìn)口量同比大增，但其實(shí)是處于2011年以來(lái)偏低水平。如果8月份進(jìn)口量能控制在30萬(wàn)噸以下，則對(duì)于本年度的期末庫(kù)存影響有限。

不過(guò)，就期貨市場(chǎng)而言，目前鄭商所白糖倉(cāng)單超過(guò)3萬(wàn)手，有效預(yù)報(bào)還有2千手，而今年到期的期貨合約持倉(cāng)總計(jì)只有約2.3萬(wàn)手（單邊），倉(cāng)單壓力明顯偏大。而且，絕大部分倉(cāng)單集中在北方地區(qū)，享有110~240元的交割升水，對(duì)盤面價(jià)格也有利空影響。還有，北方甜菜糖9月中旬以后將陸續(xù)上市，供應(yīng)壓力預(yù)期增大。

所以，9月份糖市表現(xiàn)主要取決于銷售形勢(shì)的指引，只有銷量增加提振糖價(jià)，才能引導(dǎo)期貨糖倉(cāng)單流出，相應(yīng)減輕交割壓力。此外，國(guó)際糖價(jià)表現(xiàn)以及2018/19年度國(guó)內(nèi)甘蔗收購(gòu)價(jià)格作何調(diào)整也對(duì)后期鄭糖走勢(shì)有指引作用。近來(lái)2019年到期的期貨合約平均價(jià)格在5000元附近，較本年度截至7月底的糖廠銷售均價(jià)大約低了800元。這樣看，除非下年度甘蔗收購(gòu)價(jià)下調(diào)至450元以下，否則糖廠將面臨普遍虧損的局面。若甘蔗價(jià)格降至400元，那么制糖成本有望回落到5000元下方，糖廠扭虧的可能性增大。但是，無(wú)論下調(diào)甘蔗價(jià)格或是對(duì)食糖實(shí)施目標(biāo)價(jià)格管理（對(duì)蔗農(nóng)或糖廠進(jìn)行直接補(bǔ)貼），都對(duì)于糖價(jià)會(huì)有利空影響。

所以， 近期國(guó)內(nèi)食糖銷售形勢(shì)是決定翹尾行情能否出現(xiàn)的重要因素，而外糖表現(xiàn)及甘蔗價(jià)格調(diào)整也會(huì)造成相應(yīng)影響。目前技術(shù)形態(tài)震蕩整理反映了市場(chǎng)預(yù)期并不堅(jiān)定，傳統(tǒng)的期貨交易者可能難以操作，或許采用期權(quán)的跨式策略能有所作為。

轉(zhuǎn)自：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)