2018年，國(guó)內(nèi)糖市呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，在9月中旬打出新低，且隨后多次觸及該低點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，綜合內(nèi)外基本面情況看，糖市已進(jìn)入熊市后期，國(guó)內(nèi)也進(jìn)入政策面臨調(diào)整，若國(guó)際市場(chǎng)配合得力，2019年白糖市場(chǎng)或現(xiàn)牛熊拐點(diǎn)。

國(guó)際原糖價(jià)格走勢(shì)低迷

2018年原糖期貨不斷陰跌下挫，雖然在10月出現(xiàn)過一波反彈，但整體仍徘徊在幾大生產(chǎn)國(guó)的成本區(qū)間。

從國(guó)際市場(chǎng)來看，東證期貨分析師方慧玲表示，2018/2019榨季全球產(chǎn)需預(yù)估過剩量減少，2019/2020榨季全球產(chǎn)需格局預(yù)計(jì)將在兩年供應(yīng)過剩后轉(zhuǎn)為小幅短缺。全球產(chǎn)需格局預(yù)期轉(zhuǎn)變將為國(guó)際糖價(jià)提供支撐，但高企的庫(kù)存并不支持價(jià)格持續(xù)大漲。

2018年原糖一直忌憚?dòng)《瘸隹谒斐傻膲毫?，這一趨勢(shì)或在2019年得以延續(xù)。方慧玲分析，未來可以調(diào)節(jié)全球流通供應(yīng)面最主要的因素在于印度出口形勢(shì)及巴西糖醇比價(jià)關(guān)系。印度出口存在門檻，若國(guó)際糖價(jià)過高，則面臨印度糖大量出口供應(yīng)及巴西產(chǎn)糖比重增加的壓力；若過低，則印度難以出口，疊加下年度全球產(chǎn)不足需的預(yù)估，糖價(jià)下方空間也將受限。但若印政府迫于壓力繼續(xù)出臺(tái)強(qiáng)出口刺激政策，則將給國(guó)際糖價(jià)帶來大跌風(fēng)險(xiǎn)。2019年國(guó)際糖價(jià)上下空間預(yù)計(jì)均有限。

“印度2018/2019年度減產(chǎn)的幅度和出口的數(shù)量將是決定糖價(jià)能否轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵?！蹦先A期貨分析師邊舒暢表示。

關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)變化

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，2018/2019榨季為國(guó)內(nèi)白糖增產(chǎn)周期的第三年，供需形勢(shì)預(yù)期平衡偏緊。

“綜合內(nèi)外基本面情況看，糖市已進(jìn)入熊市后期，國(guó)內(nèi)也進(jìn)入政策面臨調(diào)整的時(shí)期，政策成為市場(chǎng)最大的變數(shù)，包括直補(bǔ)、拋儲(chǔ)、進(jìn)口政策，若政策面能塵埃落定后，則國(guó)內(nèi)糖市的牛市周期或才能真正開啟，牛市基礎(chǔ)才能穩(wěn)固?！狈交哿岱治鲋赋?。

她認(rèn)為，隨著貿(mào)易救濟(jì)即將到期，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻、國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存高企的情況下，直補(bǔ)政策出臺(tái)的可能性大增，雖然直補(bǔ)政策在2018/2019榨季執(zhí)行的可能性不大，在2019/2020榨季執(zhí)行的概率更高，但消息對(duì)期貨市場(chǎng)的影響將較大。

“對(duì)國(guó)內(nèi)而言，首先關(guān)注的重點(diǎn)是2018/2019年度進(jìn)口配額外許可證數(shù)量，其次是關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)量變化以及庫(kù)存消化情況，另外還需要關(guān)注政策的變化，尤其是收儲(chǔ)改直補(bǔ)的可能性?！边吺鏁辰ㄗh。

展望后市，銀河期貨相關(guān)研究分析，長(zhǎng)期來看，全球糖市總體仍然過剩，市場(chǎng)供應(yīng)充裕，主產(chǎn)國(guó)出口壓力仍較大，原糖仍處于熊市，期價(jià)仍弱勢(shì)，但總體供需趨于改善，創(chuàng)新低概率不大。關(guān)注開榨進(jìn)度、原油和宏觀形勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，雖然2018/2019年度是增產(chǎn)年度最后一年，但2019年上半年期現(xiàn)貨仍有很大壓力，維持空頭思路，新年度后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際供需變化，是否出現(xiàn)牛熊拐點(diǎn)。

作者：XXX；來源：中國(guó)證券報(bào)