上周廣西政府出臺(tái)利好政策，使得現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)，疊加去年12月全國(guó)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好以及原糖大幅反彈，鄭糖階段性底部已出現(xiàn)。

利好政策出臺(tái)

上周四廣西政府召開《研究糖業(yè)市場(chǎng)市場(chǎng)運(yùn)行有關(guān)問題》會(huì)議，傳聞稱會(huì)議中自治區(qū)政府共形成10條意見，其中第二條啟動(dòng)短期儲(chǔ)備、第六條組建產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、第八條蔗款延緩支付等政策，都是為了緩解制糖企業(yè)的資金壓力。若政策執(zhí)行到位，短期內(nèi)集團(tuán)不再放價(jià)銷售，有利于現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)。然而在利好政策的背后仍存在三個(gè)問題。其一是政策執(zhí)行力度的問題。若以5000元/噸的糖價(jià)進(jìn)行臨儲(chǔ)，所需資金約25億元，疊加50億元產(chǎn)業(yè)基金，本次政策所需要資金共75億元，如此龐大的資金能否在短時(shí)間內(nèi)湊集到位值得擔(dān)憂。其二，上述政策并不改變中長(zhǎng)期平衡表，只是將供應(yīng)壓力往后移，50萬噸臨儲(chǔ)最終還是會(huì)被釋放到市場(chǎng)，拖欠的蔗款始終都得還請(qǐng)。其三，政策是地方性的，只能緩解廣西制糖企業(yè)的資金壓力，云南以及廣東地區(qū)的糖企依然壓力山大。目前云南集團(tuán)和湛江集團(tuán)報(bào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均在5000元/噸以下。若這兩個(gè)地區(qū)價(jià)格繼續(xù)下滑，由于短板效應(yīng)，廣西現(xiàn)貨價(jià)格必然會(huì)受到牽連，被動(dòng)式下跌。因此，本次政策僅是緩解短期供應(yīng)緊張的局面，中長(zhǎng)期糖價(jià)走勢(shì)還是由供求關(guān)系決定。

銷售進(jìn)度加快

數(shù)據(jù)顯示，2018/2019年制糖期截至2018年12月底全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖240.08萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖232.36萬噸），其中，產(chǎn)甘蔗糖137.17萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖137.81萬噸）；產(chǎn)甜菜糖102.91萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖94.55萬噸）。從產(chǎn)量方面來看，總體產(chǎn)量略增，主要增幅來源是內(nèi)蒙古，兩廣和云南地區(qū)產(chǎn)量與去年同期相比變化不大。從銷售方面來看，由于榨季生產(chǎn)初期，制糖企業(yè)資金壓力非常緊張，為回籠資金用于生產(chǎn)以及兌付蔗款，進(jìn)而放價(jià)銷售，銷糖率與去年相比有較大幅度提高，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖130.81萬噸（上制糖期同期銷售食糖103.83萬噸），累計(jì)銷糖率54.49%（上制糖期同期44.68%），其中，銷售甘蔗糖86.31萬噸（上制糖期同期63.52萬噸），銷糖率62.92%（上制糖期同期46.09%），銷售甜菜糖44.5萬噸（上制糖期同期40.31萬噸），銷糖率43.24%（上制糖期同期42.63%）?？傮w而言，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在預(yù)期之內(nèi)，銷售進(jìn)度有所加快，或減輕后市現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力。

干旱天氣影響較大

受印度和泰國(guó)良好的產(chǎn)量數(shù)據(jù)影響，上周3月原糖合約最低觸及近三個(gè)月低點(diǎn)11.69美分/磅。但是原糖價(jià)格已經(jīng)跌至波動(dòng)區(qū)間的下限，抑制了印度出口，而國(guó)際市場(chǎng)需要印度出口200萬—300萬噸食糖來平衡貿(mào)易流，進(jìn)而本周一原糖期貨大漲6%，至近三周來最高。除此之外，原油上漲、巴西雷亞爾升值以及巴西干旱的天氣也是促使本次原糖大漲的原因。上周巴西雷亞爾累計(jì)升值4.29%；美原油主力合約累計(jì)上漲7.07%。數(shù)據(jù)顯示，在過去的30天里，巴西最大的甘蔗產(chǎn)區(qū)圣保羅州所有地區(qū)的降雨量均低于均值水平。當(dāng)前巴西相當(dāng)于我國(guó)7月初，甘蔗生長(zhǎng)處于拔節(jié)期，需要大量的水，干旱的天氣對(duì)甘蔗生長(zhǎng)影響較大。

作者：楊澤元；來源：期貨日?qǐng)?bào)