造成當前國內糖市低迷的因素有兩個，一個是國產糖壓榨高峰期新糖大量上市，季節(jié)性供應過剩，第二個是全榨季供應過剩預期。新糖上市季節(jié)性供應過剩是由食糖季榨年銷特性所決定的正常特征之一，年年如此并無特殊之處。

任何商品價格趨勢性變化都是由供需關系所決定，國內食糖消費停止增長，食糖走私、進口、替代、國儲出庫和國產增產等原因，給市場造成全榨季食糖供應將再次大幅過剩的強烈預期。與季節(jié)性供應過剩尚可采取地方臨時收儲、提供信貸資金、延長甘蔗款兌付期等方式，緩解制糖企業(yè)生產資金壓力停止降價拋售相比，全榨季供應過剩預期主要矛盾更難解決。

造成國內糖市低迷的原因有：

一、食糖走私擠占國產糖市場份額。十年前國內食糖走私還停留在四五十萬噸的水平，近幾年都維持在200-250萬噸，如此規(guī)模的量是如何進入中國的？如何經銷出去的？誰最終消化吸收了這些走私糖？根源應該在各種腐敗上，而非單純螞蟻搬家。

二、進口加工糖擠占國產糖市場份額。進口糖過去十年發(fā)展歷程和走私糖相似，也是從五十六萬噸增長到接近300萬噸，進口和走私兩項就占去了四百萬噸左右。

三、淀粉糖擠占國產糖市場份額。淀粉糖從無到有，上世紀九十年代只占國內食糖消費百分之三左右，到2017年已達到35%，相當于500-550萬噸白砂糖，三者合計已接近一千萬噸。

四、國儲出庫額外增加市場供給。如果按照本榨季國產1068萬噸，進口維持280萬噸，走私平均估量200萬噸，合計已高達1548萬噸，超過預估1520萬噸消費28萬噸。如果再加上17-18榨季結轉過來的177萬噸，本榨季在國儲不出庫的情況下已過剩205萬噸左右。

五、國產增產并非當前糖市低迷的原因。雖然本榨季國內食糖產量有望增產37萬噸達到1068萬噸，但和08年歷史最高峰1484萬噸相比還有400多萬的差距，國產糖屬于恢復性增產。

六、食糖消費出現明顯萎縮。雖然絕大多數食糖分析報告將本榨季食糖消費提高20萬噸到1520萬噸，從個人調查來看當前食糖消費縮減十分嚴重，很可能出現食糖消費增長暫時停止，甚至僅僅只有1470萬噸。如果加上國儲出庫40萬噸，消費比預期減少50萬噸，則過剩295萬噸左右，這就是當前對于本榨季全榨季供應過剩擔憂引發(fā)的糖市低迷的原因。

從以上數據可以看出，刺激食糖消費屬于無能為力，只能寄希望于國家擴大內需大環(huán)境改善。國產糖增產屬于不可逆，淀粉糖又鞭長莫及，國內糖市供給側改革只能在打擊食糖走私、抑制食糖進口、國儲糖輪庫上做文章。就整體而言，想要解決當前國內糖市低迷的困境，主要有三種思路。一種是低價出清產能；第二種是各種糖源達成共識控制供應總量達到供需緊平衡；第三種是漲價去庫存。

一、低價出清產能對國產糖而言走不通。2008年以前國內糖市還是處于國產糖供需基本平衡的狀態(tài)，也就是國產糖基本能滿足內需，國產糖產量增減對糖價有立竿見影的效果。十年過去了，無論是食糖走私產業(yè)鏈還是進口糖加工產能都已經形成規(guī)模，國產糖產量就是出現下降走私糖和進口糖都能快速補充。更重要的是當前國產糖業(yè)肩負著扶貧和共同邁入小康社會的任務，將糖農收入放在第一位決定了低價出清不可能降低糖料收購價格，低價出清的是制糖企業(yè)破產，糖企破產反過來糖農收入也就得不到保障。

二、各種糖源達成共識，在嚴厲打擊將食糖走私數量縮減到100萬噸以內的基礎上，國儲出庫改為輪庫，配額內外進口糖縮減一半到150萬噸以下，才能實現總供需緊平衡。

三、漲價去庫存是最優(yōu)方案。亂世用重典，非常時期必須采取非常措施。首先需要盡最大努力爭取國家支持，嚴厲打擊食糖走私中的腐敗問題，國儲出庫改為輪庫，削減食糖進口總量。其次，抓住期糖這個牛鼻子。最后，掌控國內糖市定價權。

總之，國內糖市低迷程度已經嚴重損害國產糖業(yè)，并威脅到了中國食糖安全。預計將出現賣蔗難和打白條現象，并有可能引發(fā)社會穩(wěn)定問題，必須采取更多實質性有效措施積極挽救。糖市低迷的原因擺在那里，應對思路出清已經不現實，漲價去庫存雖然是最優(yōu)方案，但實施起來難度空前，也是不切實際。唯一靠譜的是各種糖源達成共識，爭取實現總供需階段性緊平衡。

至于對于糖價走勢的影響，不出清就需要封殺繼續(xù)下行空間，不漲價去庫存也就封閉了上行空間。冰峰預計還是個人前期提出的鄭糖指數4800-5200有望長期化、成為本榨季主要波動區(qū)間的觀點更接近實際情況。至于近期跌到4672或者后期超過5200都屬于期糖金融屬性主導的博弈結果，屬于次要波動。

作者：冰峰；來源：易晟財富