五一假期，外盤(pán)大宗商品市場(chǎng)整體下跌為主，主要還是受美原油庫(kù)存新高和美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期等宏觀層面影響為主，行情波動(dòng)較大。從五一假期統(tǒng)計(jì)的大宗商品市場(chǎng)跌幅比例看，原糖跌幅位居前列。原糖下跌背后關(guān)鍵是印度增量和國(guó)際貿(mào)易流、基金方向等影響為主。

截至4月30日印度產(chǎn)糖3212萬(wàn)噸，同比增加93.6萬(wàn)噸，印度ISMA預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量有望達(dá)到3300萬(wàn)噸，完全打破之前市場(chǎng)略微減產(chǎn)的預(yù)期，轉(zhuǎn)為確定性增產(chǎn)。假如，印度18/19榨季國(guó)內(nèi)消費(fèi)量2600萬(wàn)噸，出口300萬(wàn)噸，榨季末預(yù)計(jì)還有近1470萬(wàn)噸庫(kù)存。

盡管印度目前多數(shù)水庫(kù)水位偏低導(dǎo)致部分產(chǎn)區(qū)19/20榨季甘蔗種植面積出現(xiàn)縮減，但6-9月份才是季風(fēng)降雨期，天氣炒作故事未上演，19/20榨季印度產(chǎn)量增減短期對(duì)原糖影響多空難斷。核心還是印度、泰國(guó)的增產(chǎn)18/19榨季國(guó)際原糖市場(chǎng)過(guò)剩格局大概率延續(xù)，將會(huì)施壓原糖中短期反彈空間。

貿(mào)易流方面，歐盟減產(chǎn)本榨季截至到3月出口量累計(jì)同比減少46%，進(jìn)口量同比增加17%。但對(duì)比巴西4月、泰國(guó)3月強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)以及未來(lái)印度和泰國(guó)出口預(yù)期預(yù)估，歐盟的利多沖抵。原糖市場(chǎng)在二季度貿(mào)易流缺口難現(xiàn)。

基金的操作，提前顯現(xiàn)原糖下跌的必然。截至4月30日當(dāng)周，原糖沖高13美分遇阻，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客的原糖凈持倉(cāng)由多轉(zhuǎn)空，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)空。原白糖價(jià)差的低位徘徊也同樣壓制原糖的需求。

原糖破位下跌，印度、泰國(guó)增產(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)略微過(guò)剩下，供應(yīng)基本面拖累將會(huì)進(jìn)一步壓制下周?chē)?guó)內(nèi)外市場(chǎng)反彈空間。 糖市下周行情將如何走？

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下周走勢(shì)預(yù)判，節(jié)前券商資金砍倉(cāng)離場(chǎng)鄭糖下跌回吐資金炒作的漲幅，現(xiàn)貨市場(chǎng)集團(tuán)一季度銷(xiāo)售支撐資金相對(duì)充裕導(dǎo)致目前產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。但從4月份預(yù)估的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)看，增值稅的改革和3月銷(xiāo)量的提前透支，4月不管是廣西還是全國(guó)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)偏中性為主。那么是否意味周一開(kāi)盤(pán)，國(guó)內(nèi)暴跌甚至跌?；貞?yīng)原糖的破位？

筆者認(rèn)為，上周券商資金離場(chǎng)資金擠出效應(yīng)退出，導(dǎo)致下周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)回歸基本面為主。5月5日產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨貿(mào)易商提前開(kāi)市，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有因?yàn)橥獗P(pán)急跌現(xiàn)貨匆忙降價(jià)，反而相對(duì)溫和下調(diào)20-40元/噸，幅度相對(duì)較小。現(xiàn)貨電子盤(pán)GS、YS 遠(yuǎn)近合同開(kāi)盤(pán)低開(kāi)之后跌幅放緩價(jià)格略有抬升，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格情緒均反應(yīng)對(duì)下周?chē)?guó)內(nèi)價(jià)格的殺空進(jìn)一步擴(kuò)大的謹(jǐn)慎。此外，節(jié)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)提前透支放儲(chǔ)、進(jìn)口二季度增加、關(guān)稅下調(diào)、19/20榨季廣西種植面積略增等利空消息，重心下移。下周，SR1909合約考驗(yàn)5000-5050附近關(guān)口爭(zhēng)奪，大概率5050-5180附近區(qū)間震蕩為主。

國(guó)際市場(chǎng)下周走勢(shì)預(yù)判，印度和泰國(guó)產(chǎn)量同比增加，需要警惕產(chǎn)量超出預(yù)期的利空落地之后。原糖價(jià)格焦點(diǎn)會(huì)回到巴西開(kāi)榨生產(chǎn)和印度、泰國(guó)后期出口進(jìn)度、季風(fēng)天氣的故事上來(lái)。原糖12美分下方泰國(guó)套保的熱情下降，全球過(guò)剩高峰期已過(guò)，在原糖前期給出9.91美分相對(duì)底部之后。下周，原糖進(jìn)一步殺跌空間會(huì)有所收窄。只是，宏觀環(huán)境和原油價(jià)格影響下，下周原糖預(yù)計(jì)弱勢(shì)運(yùn)行，考驗(yàn)11.5美分支撐和能否再回12美分上方。

作者：XXX；來(lái)源：沐甜科技；農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉(zhuǎn)載