近期，2018/2019榨季印度與泰國(guó)產(chǎn)量持續(xù)增加導(dǎo)致原糖價(jià)格回落至近7個(gè)月低點(diǎn)11.36美分/磅。5月22日，我國(guó)食糖貿(mào)易保障關(guān)稅下調(diào)5%，受此影響，鄭糖主力合約觸及跌停。后期，鄭糖仍將下行。

全球食糖需求有所回暖

截至4月30日，2018/2019榨季，因甘蔗產(chǎn)糖率小幅提升，泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1456萬(wàn)噸，同比增加1.47%。印度一直保持增產(chǎn)狀態(tài)，截至5月17日，該國(guó)第一大產(chǎn)糖邦馬邦創(chuàng)歷史新高產(chǎn)糖1071.9萬(wàn)噸，同時(shí)雨季即將來(lái)臨，或?qū)е率程切枨笸竞笠?，屆時(shí)印度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也將隨之增加至700萬(wàn)噸的高位。

印度、泰國(guó)豐產(chǎn)使得近期原糖價(jià)格下行壓力加大，但全球食糖產(chǎn)量提升帶動(dòng)各主產(chǎn)國(guó)出口貿(mào)易增加，以達(dá)到去庫(kù)存的目的。截至目前，2018/2019榨季泰國(guó)累計(jì)出口537萬(wàn)噸糖，同比增加約36.3%；巴西4月單月出口126.42萬(wàn)噸，同比增加23.73%。出口數(shù)據(jù)相對(duì)強(qiáng)勁，表明全球食糖需求逐步回暖。

機(jī)構(gòu)預(yù)估提振原糖價(jià)格

2019/2020榨季，因天氣干旱導(dǎo)致印度與泰國(guó)甘蔗種植面積大幅降低，從而引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期全球食糖產(chǎn)量縮減與供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，中長(zhǎng)期為糖價(jià)提供一定支撐。在5月17日當(dāng)周的紐約食糖會(huì)議上，各機(jī)構(gòu)也紛紛預(yù)估新榨季產(chǎn)量，其中印度糖廠協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為印度將減產(chǎn)300萬(wàn)噸，泰國(guó)將減產(chǎn)200萬(wàn)噸；蘇克敦預(yù)計(jì)印度或減產(chǎn)550萬(wàn)噸至2700萬(wàn)—2800萬(wàn)噸，泰國(guó)將降低110萬(wàn)噸至1350萬(wàn)噸，但其認(rèn)為巴西增產(chǎn)將對(duì)沖掉印度、泰國(guó)兩國(guó)部分減產(chǎn)數(shù)量，并將全球供應(yīng)缺口縮減至250萬(wàn)噸；路易達(dá)孚預(yù)計(jì)缺口將由40.1萬(wàn)噸擴(kuò)大至670萬(wàn)噸，因其僅將巴西產(chǎn)量小幅上調(diào)20萬(wàn)噸至2670萬(wàn)噸。

5月國(guó)內(nèi)需求同比趨弱

目前，我國(guó)2018/2019榨季僅云南產(chǎn)區(qū)有3家糖廠未收榨，后期供應(yīng)增幅有限。農(nóng)村農(nóng)業(yè)部5月預(yù)估本榨季我國(guó)食糖產(chǎn)量為1073萬(wàn)噸，環(huán)比提高13萬(wàn)噸。截至4月底本制糖期全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1068.15萬(wàn)噸，同比增加47.01萬(wàn)噸；累計(jì)消費(fèi)576.94萬(wàn)噸，同比增加103.36萬(wàn)噸，這也導(dǎo)致新增工業(yè)庫(kù)存同比降低56.35萬(wàn)噸至491.21萬(wàn)噸。近期國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，柳糖現(xiàn)貨合同價(jià)圍繞5330元/噸上下波動(dòng)，但較4月中下旬高點(diǎn)回落65元/噸，預(yù)計(jì)單月消費(fèi)量難以超越去年同期101.09萬(wàn)噸的水平。

進(jìn)口壓力不容忽視

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)每年上半年食糖進(jìn)口量在140萬(wàn)左右，而2019年1—3月累計(jì)進(jìn)口20萬(wàn)噸，同比減少24.38萬(wàn)噸，其中3月進(jìn)口食糖6萬(wàn)噸，同比減少32萬(wàn)噸。原因在于，一方面春節(jié)后以消費(fèi)國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存為主，另一方面糖廠等待進(jìn)口配額與許可證的發(fā)放。從5月22日開(kāi)始，貿(mào)易保障性關(guān)稅由40%下調(diào)至35%，綜合計(jì)算進(jìn)口關(guān)稅由90%回落至85%，但尚未有是否發(fā)放許可證的消息。而以內(nèi)外盤面價(jià)格測(cè)算，40%的貿(mào)易保障性關(guān)稅下進(jìn)口窗口已打開(kāi)，關(guān)稅下調(diào)5%等于擴(kuò)大了利潤(rùn)空間，進(jìn)口配額及進(jìn)口許可證發(fā)放后，預(yù)計(jì)5—6月鄭糖將面臨較大的進(jìn)口壓力。

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回落顯示5月需求趨于弱勢(shì)，同時(shí)進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)后進(jìn)口成本降低，后期食糖進(jìn)口量將穩(wěn)步回升，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)去庫(kù)存速度放緩。因此，鄭糖將繼續(xù)回落。

作者：劉琳；來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)；農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉(zhuǎn)載