昨日鄭糖放量上行，大部分合約突破本月初的反彈高點。6月份進口量低于預期，且國際糖價見底反彈帶來利多刺激。

根據(jù)海關總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份進口食糖14萬噸，同比上年同期減少14萬噸，減幅49.2%。較5月份進口量減少了24萬噸，環(huán)比降幅達63.2%。今年1-6月份中國累計進口食糖106萬噸，同比上年減少32.19萬噸，同比減幅23.2%。本來，隨著巴基斯坦、緬甸擴大對中國的食糖出口之后，印度向中國推銷的意向也非常強烈，市場普遍認為國內(nèi)將放松對外糖進口的控制。在國內(nèi)糖價遠高于國際水平的背景下，進口糖數(shù)量易增難降。與2015年進口總量達到485萬噸相比，近年來兩百余萬噸的規(guī)模還有不小的增長空間。特別是，2020年5月以后很可能將取消對進口糖征收特別保障關稅，外糖進口量或許會顯著增加。當然，前提是國內(nèi)糖價繼續(xù)高于國際市場。

目前全球糖市供應充足，但是下個年度可能出現(xiàn)產(chǎn)不足銷的局面，當然陳糖庫存仍能滿足市場需求，但糖價有望自底部逐漸回升。日前，ICE市場7、8月食糖期貨合約先后到期，交割數(shù)量可觀，供應壓力使得糖價年內(nèi)新低。接著，市場預期巴西進入7月份以來新糖生產(chǎn)繼續(xù)放緩，產(chǎn)量同比可能下降16%，糖廠積極生產(chǎn)乙醇相應減少食糖生產(chǎn)。在世界糖價處于歷史低位的背景下，利多題材推動糖價出現(xiàn)較大反彈，相應對國內(nèi)糖價也有提振作用。今日產(chǎn)區(qū)報價多上調了20~30元，期糖主力合約價格紛紛上漲了百元左右。

長期看，國內(nèi)糖價經(jīng)過2017、2018年下跌之后回到五千關口附近，這不但低于制糖成本，而且在歷時上也多次提供有效支撐，糖價下跌周期進入尾聲。近來國內(nèi)銷售形勢較為理想，6月銷量創(chuàng)出近五年的新高，糖廠庫存則降為2014年以來的新低。只要進口糖和國儲糖不大量進入市場，那么國內(nèi)糖價穩(wěn)中有漲是大概率事件。不過，國際糖價能否持續(xù)走高仍需觀察，雖然巴西產(chǎn)糖量階段性減少，但只要調整食糖/乙醇生產(chǎn)比例，食糖產(chǎn)量很快可以提升。特別是，印度有大量食糖庫存亟待消化，國際糖價如有反彈很可能刺激印度擴大出口。

總的看來，近日國內(nèi)外糖價反彈主要是在歷史低位缺乏主動做空力量，而巴西新糖產(chǎn)量預期減少及國內(nèi)進口糖數(shù)量下降則提供了做多動力，目前市場走勢定性為超跌反彈較為合理。長期看，糖價有望逐漸進入牛市周期，但階段性走勢將有反復，逢低買入為宜。

轉自：方正中期期貨