?概要：

??①現(xiàn)貨市場：

??夏季含糖飲品剛性消費帶動現(xiàn)貨銷售及終端采購節(jié)奏，國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，整體價格區(qū)間為5400-5550元/噸，集團挺價意愿較強，日均成交量有所放量，各地產(chǎn)銷進度好于預期。

??②國內(nèi)期貨：

??鄭糖力合約走勢先抑后揚，價格區(qū)間為5331-5648元/噸，振幅較大。國際糖價強勢抵消“通脹退潮”影響，SR09合約下半月“九連陽”站上5700元區(qū)間，收回6月上半月的全部跌幅。

??③國際糖市：

??國際糖價維持高位震蕩，價格區(qū)間16.44-17.93美分/磅。多國貨幣政策收緊讓市場驟生擔憂情緒，原糖價格跟隨大宗商品暴跌至半年線16.4美分附近，而后價格得以修復。原油價格持續(xù)走高，巴西食糖生產(chǎn)仍落后于往年水平，極端干旱天氣炒作等利多因素刺激國際糖價再次沖擊18美分的整數(shù)關(guān)口。

??④后市展望：

??夏季消費旺季已至，短期糖價并沒有太多看空的理由。階段性工業(yè)庫存高、倉單數(shù)量大是客觀存在的事實，但從本榨季的糖價走勢看，它們并不構(gòu)成行情走強的重量級壓制因素。國際糖價16-18美分已是常態(tài)，后期進口糖、糖漿進口減少都將為國產(chǎn)糖去庫存提供時間與空間，國內(nèi)糖市供需總體平衡，市場心態(tài)向好將支持國內(nèi)糖價維持相對高位，價格參考區(qū)間為現(xiàn)貨5400-5700元/噸，期貨價格5500-5800元/噸。

??1、行情回顧

??1.1國內(nèi)現(xiàn)貨行情

??6月，白糖現(xiàn)貨價格持穩(wěn)上調(diào)。廣西白糖現(xiàn)貨成交價本月運行區(qū)間為5410-5554元/噸，較上月末上漲34元/噸，月環(huán)比漲幅0.62%。主產(chǎn)區(qū)制糖集團報價區(qū)間為5440-5630元/噸，較上月末漲30元/噸；加工糖廠報價區(qū)間為5570-5870元/噸，較上月末上漲10-70元/噸。

??國內(nèi)消費市場景氣度高，含糖食品產(chǎn)品高于近年同期水平，夏季含糖飲品剛性消費帶動現(xiàn)貨銷售及終端采購節(jié)奏，制糖集團時常出現(xiàn)日內(nèi)2-3次報價的情況，持續(xù)穩(wěn)定出貨狀態(tài)。

??1.2期貨行情

??白糖期貨價格強勢反彈，重回5600元區(qū)間。SR09合約6月價格區(qū)間為5331-5648元/噸，振幅超300點，顯示多空資金的較量較為激烈。月收盤價較上月底上漲57元/噸，月漲幅1.03%。

??國際糖價的漲跌成為國內(nèi)糖價變動的主導因素。6月上旬，原糖多次沖擊18美分失敗進入高位調(diào)整，同時空頭資金借現(xiàn)貨壓力大為由打壓國內(nèi)糖價至5400元以下。該價格達到較為安全的買入邊際，做多資金紛紛入場建倉，疊加原糖強勢反彈、大宗農(nóng)產(chǎn)品普漲，SR09合約月末價格重新站穩(wěn)5600元/噸之上。

??1.3 ICE原糖

??ICE 11號糖主力合約高位震蕩，價格區(qū)間為16.44-17.93美分/磅，較上月末漲0.53美分/磅，月漲幅為3.05%。18美分重要壓力區(qū)間的突破缺乏新的利多因素助力，同時美國釋放貨幣政策收緊信號，市場心理變得謹慎，投機持倉獲利離場。6月上半月巴西產(chǎn)糖數(shù)據(jù)公布，生產(chǎn)進度仍然落后，還遭遇霜凍影響，“百年干旱”的天氣炒作激發(fā)糖價上漲動能；紐糖7月合約到期，有近13萬噸巴西糖交割，食糖供給緊缺再度推高糖價至18美分附近。

國內(nèi)外糖價走勢圖（元/噸、美分/磅）

??2、國內(nèi)數(shù)據(jù)

??2.1產(chǎn)銷數(shù)據(jù)

??6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好于預期。6月末云南糖廠全面收榨，國產(chǎn)糖進入純銷期。

??截至6月底，海南省銷糖量達4.19萬噸，同比增加0.54萬噸，產(chǎn)銷率47.78%。其中6月單月銷糖量為0.8萬噸，同比減少0.36萬噸。

??截至6月底，廣東省全省累計銷糖48.87萬噸，產(chǎn)銷率90.54%，同比提高2.54%；其中6月單月銷糖量為4.08萬噸，同比減少1.82萬噸。

??截至6月底，內(nèi)蒙古累計銷糖74.8萬噸，同比增加9.6萬噸，產(chǎn)銷率83.95%；其中6月單月銷糖量為5.8萬噸，同比增加2.7萬噸。

??2.2庫存數(shù)據(jù)

??國產(chǎn)糖工業(yè)庫存持續(xù)高位，去庫存速度十分關(guān)鍵。截至5月底，全國月度累計工業(yè)庫存為476.79萬噸，同比增加67.16萬噸，增幅16.40%，環(huán)比減少81.6萬噸，減幅14.61%。

??加工糖開始放量供應市場，產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛及物流緊張都在一定程度上影響國產(chǎn)糖去庫存，區(qū)域現(xiàn)貨終端市場競爭激烈，國產(chǎn)糖能在本輪夏季消費旺季中奪回多少市場份額存在不確定性。

??2.3進口數(shù)據(jù)

??我國5月食糖進口量為18萬噸，同比減少11.76萬噸，降幅達39.52%，是今年首個食糖進口同比下降的月份。

??5月主要進口來源國：巴西8.73萬噸、古巴6萬噸、印度1.32萬噸。

??2020/21榨季10月至5月，我國累計食糖進口量達410.72萬噸，同比增加228.05萬噸，增幅124.84%。

??國內(nèi)食糖月度進口量

??單位:萬噸

??5月，我國糖漿三項合計進口量為3.38萬噸，同比減少7.50萬噸。2021年1-5月糖漿三項共累計進口17萬噸，同比減少23.36萬噸，降幅57.89%。

??2020年糖漿月度進口到岸均價區(qū)間為2405-2921元/噸，2021年1-5月價格上漲趨勢，5月糖漿進口到岸均價達2832元/噸。國內(nèi)貿(mào)易商的糖價市場報價約3400元/噸（到廠價），價格上漲后，糖漿較白糖的競爭優(yōu)勢大幅下降。

??2.4進口估算成本

??食糖進口成本增加，進口負利潤。6月巴西配額內(nèi)進口成本由上月4352元/噸上漲至4552元/噸，配額外進口成本由5570元/噸上漲至5830元/噸。泰國配額內(nèi)成本由4460元/噸上漲至4608元/噸，配額外成本由5711元/噸上漲至5904元/噸。

??6月國內(nèi)加工糖廠報價區(qū)間為5570-5870元/噸，配額外食糖進口利潤大多數(shù)時候處于負值區(qū)間。

??2.5基差及倉單

??6月期現(xiàn)基差區(qū)間-68~36，期現(xiàn)價格基本平水，因此白糖注冊倉單較由5月末的38721張下降至34305張，月環(huán)比下降11.4%。盡管倉單數(shù)量有所下降，但絕對數(shù)值仍處近三年高位。

??3、原油

??6月WTI原油線性上漲，推動運輸成本上升，帶動乙醇高價，巴西制糖比較上榨季降低。WTI原油主力合約6月價格區(qū)間為66.9-74.42美元/桶，較上月末上漲6.47美元/桶，月漲幅為9.66%。OPEC成員國延長減產(chǎn)協(xié)議，油價或有繼續(xù)上漲的可能。

??4、國際食糖供需分析

??4.1巴西

??6月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為3595.9萬噸，較去年同期的4181.2萬噸減少585.3萬噸，同比降幅達14.00%；制糖比為46.25%，較去年同期的47.06%減少0.81個百分點；產(chǎn)糖量為219.2萬噸，較去年同期的256萬噸減少36.8萬噸，同比降幅達14.35%。

??受干旱持續(xù)影響，多家國際機構(gòu)下調(diào)巴西21/22榨季甘蔗產(chǎn)量預期至3400-3500萬噸，同比減少600-700萬噸。

??4.2、泰國

??2020/21榨季泰國甘蔗產(chǎn)量從上榨季的7490萬噸降至6670萬噸，減少820萬噸，產(chǎn)糖量為697.58萬噸，同比減少155.19萬噸，減幅19.09%。

??由于種蔗收益有所提升，種植面積恢復，機構(gòu)預估泰國2021/22榨季產(chǎn)糖量恢復至1000-1100萬噸，增產(chǎn)約40%。

??4.3印度

??2020/21榨季截至6月15日印度累計產(chǎn)糖量達3067萬噸，同比增加355萬噸，增幅13.09%；截至5月印度國內(nèi)市場銷糖量為1749.6萬噸，同比增加85.6萬噸，增幅5.14%。

??印度國內(nèi)食糖消費有所提升，ISMA預估本榨季食糖消費能達到2600萬噸，同比增加2.8%。食糖消費增長與產(chǎn)量增加有明顯差距，即使本榨季出口十分順暢，但期末庫存仍將維持較高水平。

??5國際糖貿(mào)易流分析

??2021年至5月底，巴西累計出口量為1052.73萬噸，同比增加191.71萬噸，增幅22.27%；而6月截至第3周，巴西食糖日均出口量為13.47萬噸噸，同比增加4.24%。

??國際糖價高位持續(xù)，吸引更多貿(mào)易商出口食糖，但巴西受干旱導致的甘蔗減產(chǎn)、制醇比受乙醇高價支撐，對后期巴西能否保持強勁的食糖出口產(chǎn)生擔憂。

??2021年1月-5月，泰國食糖累計出口量為151萬噸，同比減少200.58萬噸，是近五年最低值。

??越南是泰國重要的進口國，2020年1-12月越南從泰國進口126萬噸食糖，而今年6月15日后越南對泰國食糖實行47.64%的反傾銷稅，泰國食糖后期出口壓力增加。

??本榨季截至5月底，印度已經(jīng)簽訂580萬噸食糖出口訂單，接近有補貼的600萬噸出口上限，實際發(fā)運出口的食糖約500萬噸。在原糖持續(xù)高價下，印度糖廠實現(xiàn)了無補貼情況的食糖出口，ISMA預估印度本榨季出口量能達到700萬噸。

??6、行情展望

??國際原糖價格突破18美分后還有多少空間，取決于天氣；國內(nèi)糖市7-9月的食糖消費值得期待，整體行業(yè)趨勢向好的狀態(tài)下，價格仍有上摸前期高點——5800元的可能。

??夏季消費旺季已至，短期糖價除階段性工業(yè)庫存高、倉單數(shù)量大之外沒有太多看空的理由。國際糖價16-18美分已是常態(tài)，后期進口糖、糖漿進口減少都將為國產(chǎn)糖去庫存提供時間與空間，國內(nèi)糖市供需總體平衡，市場心態(tài)向好將支持國內(nèi)糖價維持相對高位，價格參考區(qū)間為現(xiàn)貨5400-5700元/噸，期貨價格5500-5800元/噸。

來源：泛糖科技