9月21日周一，中國(guó)9月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)出爐。

其中，一年期LPR維持在3.85%不變，五年期報(bào)價(jià)維持在4.65%不變。

今年以來(lái)，1年期LPR已經(jīng)下調(diào)30基點(diǎn)，5年期以上品種也已下調(diào)15基點(diǎn)。其中，4月LPR報(bào)價(jià)降幅為LPR改革以來(lái)降幅最大的一次，1年期和5年期以上品種分別下調(diào)20和10個(gè)基點(diǎn)。而此后的5月、6月、7月、8月LPR報(bào)價(jià)均維持不變。

9月LPR維持不變大致符合預(yù)期。

9月15日，央行對(duì)本月到期的中期借貸便利（MLF）進(jìn)行續(xù)做，續(xù)做規(guī)模達(dá)6000億元，也是8月以來(lái)的第二次MLF增量投放。當(dāng)時(shí)MLF操作中標(biāo)利率為2.95%，與前次操作持平。

由于LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤，因此市場(chǎng)普遍預(yù)判9月LPR也維持不變。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行維持了MLF利率不變基本符合市場(chǎng)預(yù)期，盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動(dòng)下調(diào)負(fù)債定價(jià)，9月LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

值得一提的是，8、9月兩次MLF超量續(xù)做操作公告均提到“充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求”。中信證券明明曾表示，進(jìn)入8月，銀行負(fù)債端壓力逐步顯露，在政府債券發(fā)行放量、財(cái)政支出節(jié)奏較慢和壓降結(jié)構(gòu)性存款的雙重壓力下，銀行暴露出存款短缺壓力，超儲(chǔ)率走低、同業(yè)存單利率快速攀升。

天風(fēng)證券表示，在防風(fēng)險(xiǎn)和嚴(yán)監(jiān)管下，當(dāng)下銀行結(jié)構(gòu)性負(fù)債壓力高企，增量MLF投放顯示央行對(duì)于當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的問(wèn)題有所關(guān)注。畢竟銀行負(fù)債和流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步金融失衡，即使考慮防風(fēng)險(xiǎn)，這也并非央行所愿意見(jiàn)到。

此前的研報(bào)中天風(fēng)證券認(rèn)為，負(fù)債成本約束LPR利率下降空間。由于銀行負(fù)債成本降幅較小，后續(xù)對(duì)LPR利率將構(gòu)成明顯的約束。

去年年底，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）運(yùn)用，決定自2020年3月1日起正式啟動(dòng)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，原則上于2020年8月31日前完成。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，未來(lái)銀行凈息差對(duì)LPR報(bào)價(jià)的敏感度進(jìn)一步上升，下調(diào)LPR報(bào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎。

轉(zhuǎn)自《華爾街見(jiàn)聞》