?假期開盤第一天，盤面紅彤彤，黑色系逼近漲停，農(nóng)產(chǎn)品大多也有不俗的漲幅，當(dāng)然這其中有通貨膨脹以及宏觀經(jīng)濟(jì)影響，商品普遍大漲，但是一些有泡沫出現(xiàn)，一些還是有其自身的基本面邏輯，今天就來講講白糖的下半年邏輯。

??首先，目前拉動(dòng)白糖盤面的是外盤，而內(nèi)盤并沒有動(dòng)力上漲，那我們先來總結(jié)外盤拉漲的動(dòng)力。一個(gè)比較明顯的就是全球性的白糖減產(chǎn)，造成供給缺口擴(kuò)大。

??20/21榨季，ISO預(yù)計(jì)全球食糖產(chǎn)量為1.69億噸，消費(fèi)量為1.73萬噸，供應(yīng)短缺480萬噸，上榨季為供應(yīng)過剩190萬噸。從供應(yīng)短缺量角度來看，20/21榨季全球食糖供應(yīng)短缺量與15/16榨季的水平相當(dāng)。20/21榨季全球預(yù)計(jì)缺口擴(kuò)大，主要由于部分主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量下降以及疫情之后需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，缺口擴(kuò)大將支撐原糖價(jià)格重心上移。進(jìn)入二季度，貿(mào)易流轉(zhuǎn)為過剩。不過由于巴西新榨季甘蔗壓榨量下降及干旱天氣導(dǎo)致產(chǎn)量下降，法國(guó)也同樣受天氣影響產(chǎn)量下降，使得遠(yuǎn)期產(chǎn)量下調(diào)，糖價(jià)受提振走強(qiáng)。而豐益國(guó)際的分析師甚至把這個(gè)缺口擴(kuò)大為1200萬噸，理由則是乙醇和榨糖的互相競(jìng)爭(zhēng)，從美國(guó)新能源生物柴油對(duì)于美豆油的帶動(dòng)讓人不得不考慮這個(gè)問題。

??當(dāng)然，全球性減產(chǎn)僅限于20—21榨季，在下個(gè)榨季，預(yù)計(jì)白糖產(chǎn)量將恢復(fù)，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Datagro公司稱：預(yù)計(jì)全球糖供應(yīng)平衡從2020/21年度的151萬噸缺口轉(zhuǎn)變?yōu)?021/22年度的274萬噸剩余。

??簡(jiǎn)單說靠著外盤的拉動(dòng)短時(shí)間仍有余力，但是這個(gè)周期持續(xù)時(shí)間很難再次成長(zhǎng)為一個(gè)超級(jí)大周期。

??我們?cè)倏纯磧?nèi)盤，內(nèi)盤目前面臨著一個(gè)偏供需過剩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)糖廠榨季剛結(jié)束，供給充足，進(jìn)口端相比往年同期也有一定程度的增加，截至4月底，廣西全區(qū)累計(jì)銷糖273.59萬噸，同比減少55.41萬噸；產(chǎn)銷率43.51%，同比減少11.32個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫存355.2萬噸，同比增加84.2萬噸。

??總結(jié)就是外盤拉動(dòng)尚有余力，但是指望外盤原糖像美豆一樣一直持續(xù)上漲一年多不太現(xiàn)實(shí)，很難基于此形成大周期，國(guó)內(nèi)過剩較為明顯。

??到這里有人問到之前的海南自貿(mào)區(qū)對(duì)于白糖影響，現(xiàn)在特地在這里解釋一下，

??對(duì)于這個(gè)開放，是僅限于海南省，比如從海南省再運(yùn)到內(nèi)地，還是會(huì)按照原有的關(guān)稅來收取，所謂的“一線”僅限于海南省，而海南省的消費(fèi)份額占比國(guó)內(nèi)很小，有人說利于本地用糖企業(yè)，只能說略有利空影響，沒有想象的那么大。

??此外，通脹也是白糖主要的推動(dòng)力之一，幾乎所有的農(nóng)產(chǎn)品作物都迎頭而上，豆類是其中翹楚，白糖再不濟(jì)也能漲點(diǎn)，這通脹的大浪里白糖還是屬于不起眼的那種。

??眼前講，白糖的主要驅(qū)動(dòng)力，是全球減產(chǎn)帶來的外盤上漲以及全球通脹帶動(dòng)的盤面普漲，而后續(xù)，下半年的全球疫情控制帶來的復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)下半年的需求帶動(dòng)是主要的上漲驅(qū)動(dòng)力，畢竟往年，白糖的高點(diǎn)都發(fā)生在三季度，未來的幾個(gè)月仍可有所期待，而下一個(gè)榨季，我們下個(gè)榨季再說。

來源：大內(nèi)期手