大疫之年以美國為首的世界各國紛紛大水漫灌，大宗商品紛紛從底部V型反轉(zhuǎn)，漲幅超過50%的比比皆是，國際原糖價(jià)格也已經(jīng)大漲了接近100%，但與此形成鮮明對比的是，國內(nèi)白糖期貨價(jià)格漲幅很小，這主要是因?yàn)殡S著去年白糖保障措施到期，白糖市場加大了對外開放力度，配額外進(jìn)口數(shù)量激增，無論是出于白糖外交，還是出于變革國內(nèi)白糖業(yè)，國內(nèi)白糖市場加大開放是大勢所趨。如果不是國內(nèi)甘蔗生產(chǎn)遭遇毀滅打擊，國內(nèi)白糖市場必然會(huì)緊緊跟隨國際市場波動(dòng)，所以尋找國內(nèi)白糖市場趨勢，必須要研究國際原糖市場。

   一、天氣對國際糖價(jià)的影響

   國際原糖幾個(gè)比較大的出口分別是巴西、印度、歐盟、泰國和澳大利亞，幾個(gè)出口大國在地球上的分布很分散，如果不是非常強(qiáng)的極端天氣破壞，一般天氣因素對國際糖生產(chǎn)的影響是比較有限的。這幾年厄爾尼諾和拉尼娜氣候都比較溫和，類似2016年的極端天氣不會(huì)出現(xiàn)，未來的天氣因素雖然也會(huì)使食糖減產(chǎn)，但幅度非常有限。在前期風(fēng)調(diào)雨順的日子印度積累了巨量的食糖庫存，現(xiàn)在因?yàn)樘鞖庖蛩貙?dǎo)致全球食糖供需有缺口，當(dāng)食糖價(jià)格上漲到印度出口商的盈利區(qū)間，印度糖庫存就會(huì)彌補(bǔ)這一缺口，食糖價(jià)格的上漲空間就變的非常小，現(xiàn)在國際食糖價(jià)格已經(jīng)處于這一盈利區(qū)間附近，上漲阻力可想而知。巴西干旱對甘蔗生產(chǎn)有一定的影響，因?yàn)樘谴急?，所以巴西干旱對食糖的影響有限，關(guān)鍵還是看糖醇比，如果國際原油價(jià)格見頂，原糖上漲空間非常有限。

   二、原油對原糖市場的影響

   巴西干旱雖然對甘蔗產(chǎn)量有影響，因?yàn)樘谴急鹊脑颍臀鞲珊滴幢貢?huì)導(dǎo)致巴西糖大幅減產(chǎn)，而原油價(jià)格對巴西糖產(chǎn)量影響更大一些。原油價(jià)格現(xiàn)在已經(jīng)漲到70美元上方，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)能夠使OPEC+的成員國實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡，各成員國的生產(chǎn)積極性會(huì)很高，增產(chǎn)心照不宣，根本不需要什么協(xié)議，奪回更多的市場份額更重要。如果OPEC執(zhí)意不大幅增產(chǎn)，導(dǎo)致原油價(jià)格上漲，美國等非OPEC+國家會(huì)坐享其成，擴(kuò)大市場份額，OPEC+成員國從中不但沒有額外回報(bào)，反而會(huì)遭受損失，所以各產(chǎn)油國大幅增產(chǎn)是必然，只是時(shí)間問題。

   現(xiàn)在世界各國都陷入通脹泥潭，原油價(jià)格繼續(xù)上漲必然會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致通脹增長，這不符合世界各國的利益，OPEC+成員國必然會(huì)做出妥協(xié)，他們沒有實(shí)力和意愿與世界為敵，來大幅推高原油價(jià)格。另外一個(gè)不確定因素是伊朗可能會(huì)被解除制裁，如果伊朗原油回歸，對原油市場無疑是很大的利空。伊朗被制裁多年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)崩潰，現(xiàn)在又受疫情影響國內(nèi)財(cái)政和經(jīng)濟(jì)雪上加霜，一旦解除制裁，伊朗原油出口意愿非常強(qiáng)烈。伊朗作為一個(gè)政教合一的獨(dú)裁政府，對國家工業(yè)生產(chǎn)具有絕對的管控力，一旦解除制裁在巨大利益驅(qū)使下，伊朗政府完全有能力短時(shí)間內(nèi)將原油生產(chǎn)和出口能力恢復(fù)到制裁前的水平。由此可見，由于原油產(chǎn)量隨著價(jià)格上漲而大幅增產(chǎn)是確定的，未來原油價(jià)格上漲空間有限，所以原油價(jià)格對原糖的帶動(dòng)作用已經(jīng)非常微弱。

   三、美國人決定未來原糖走向

   美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決定未來幾年全球經(jīng)濟(jì)走向，雖然各國央行多數(shù)都有獨(dú)立的貨幣政策，但受制于匯率變動(dòng)對國際貿(mào)易的影響，各國央行會(huì)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)寬松或緊縮的貨幣政策而調(diào)整本國的貨幣政策，使本國的貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策步調(diào)一致。隨著疫苗接種率提高，美國經(jīng)濟(jì)正在快速恢復(fù)，失業(yè)率也逐步下降，同時(shí)通脹率也在快速爬升，5月CPI達(dá)到5%，增速創(chuàng)2008年8月以來最高。雖然美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在還沒有加息，考慮到通脹率不斷加速上漲，經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息是遲早的事。

   美元已經(jīng)走在緊縮的路上，從而帶動(dòng)全球貨幣緊縮，然而各國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，而拉美、東南亞、印度等新興國家因?yàn)樵谝咔槠陂g貨幣大幅放水，債務(wù)擴(kuò)張，同時(shí)疫情控制不力，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，美元一旦緊縮，這些國家的債務(wù)壓力大增，有可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)；而各國貨幣放水導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫膨脹，在美元緊縮后面臨泡沫破裂和資金外逃的風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)引發(fā)貨幣危機(jī)；美元緊縮會(huì)迫使這些國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策，債務(wù)拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)遭受打擊，很可能會(huì)引發(fā)這些國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，比如1980年代的拉美債務(wù)危機(jī)、1994年的龍舌蘭危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)、2001年的阿根廷金融危機(jī)以及2015年的俄羅斯、土耳其、印度、巴西貨幣危機(jī)。

   拉美、東南亞和印度是食糖生產(chǎn)、消費(fèi)和出口的主要地區(qū)，一旦這些地區(qū)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)、貨幣危機(jī)和債務(wù)危機(jī)，食糖消費(fèi)受到打擊，同時(shí)因?yàn)樨泿刨H值甚至貨幣危機(jī)爆發(fā)，使美元報(bào)價(jià)的食糖變的更便宜，原糖價(jià)格將下跌。同時(shí)美元緊縮使全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，原油作為工業(yè)血液，經(jīng)濟(jì)增長放緩使原油消費(fèi)增長放緩甚至下降，食糖消費(fèi)和乙醇消費(fèi)也都面臨收縮，所以美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決定了國際原糖價(jià)格將由升轉(zhuǎn)跌，而國際原糖價(jià)格轉(zhuǎn)跌，國內(nèi)白糖價(jià)格自然難以獨(dú)善其身。

   四、國際原糖的未來依然看好

   盡管國際原糖價(jià)格將轉(zhuǎn)向，但從長期來看，筆者依然看好國際原糖，因?yàn)楦收釂萎a(chǎn)已經(jīng)多年不增加了，技術(shù)停滯，同時(shí)價(jià)格多年處于低位，土地又面臨其他作物競爭，食糖和乙醇消費(fèi)不斷在增長，尤其歐美對新能源的重視，印度將加快乙醇摻混，這些都非常有利于食糖和乙醇消費(fèi)。最重要的是以美國為首的發(fā)達(dá)國家開始著手解決貧富差距問題，如向富人及跨國企業(yè)征收高額稅費(fèi)，提高勞動(dòng)者工時(shí)工資等，貧富差距縮小有利于生活用品消費(fèi)，食糖和乙醇將會(huì)在此中受益。從長期趨勢來看，食糖產(chǎn)量有限，消費(fèi)不斷增長，筆者認(rèn)為原糖價(jià)格在下一輪上漲趨勢中會(huì)創(chuàng)出歷史新高。(農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)特約專稿，作者：陳景宇，轉(zhuǎn)載請注明來源，否則將依法追責(zé)。）